El economista jefe de BlackToro, Fernando Marengo, proyectó que la inflación argentina perforará el 2% en el segundo semestre de 2026, aunque advirtió sobre la heterogeneidad del crecimiento y el impacto de las altas tasas de interés reales.
“Es mucho más difícil bajar la inflación del 30% a un dígito que del 200% al 30%”, sostuvo Fernando Marengo, economista jefe de BlackToro, durante su exposición ante empresarios e inversores en el Comité de Inversiones de la ALyC SyC Inversiones. En su diagnóstico sobre el momento económico argentino, destacó que hay crecimiento, pero desigual; desinflación, pero con costos para las empresas; y un horizonte político que los mercados ya empezaron a descontar.
Marengo señaló que el volumen de actividad económica tocó un máximo histórico en enero de 2026, pero febrero mostró una caída. “El escenario es extremadamente heterogéneo”, afirmó. Sectores como agricultura, minería, energía y hotelería operan en niveles récord, mientras que la industria y la construcción siguen rezagadas. El 44% de las industrias de Córdoba muestra números negativos en su actividad.
Para el economista, el mal humor empresarial no se debe a la falta de ventas, sino a la fuerte caída de la rentabilidad. Proyectó que, tras el pico de marzo (3,4% mensual, influido por precios regulados y factores estacionales), la inflación retomará su tendencia descendente. “En el segundo semestre, los registros mensuales perforarán el 2% y podrían acercarse al 1,5%”, anticipó.
Sin embargo, fue enfático sobre los desafíos estructurales: cuando la inflación era alta, muchas empresas sostenían su rentabilidad mediante ganancias financieras y licuación de costos. Con precios más estables y brecha cambiaria reducida, esas ganancias “ficticias” desaparecen. “En la medida que baje la inflación, las empresas rentables van a ser las productivas”, señaló.
Uno de los factores que frena el consumo y la inversión es el nivel de las tasas de interés reales. Marengo describió la política monetaria como “fuertemente contractiva”: el sector público absorbe pesos para comprar reservas y pagar vencimientos en dólares, lo que deja tasas reales entre el 4% y el 6% mensual por encima de la inflación. “Que alguien me explique cómo se pueden pagar tasas de interés entre el 4% y el 6% mensual por arriba de la inflación sin entrar en mora”, planteó.
Esa presión sobre el crédito frena sectores que dependen del financiamiento, como la industria y la construcción. Marengo también destacó un cambio estructural respecto a crisis anteriores: el superávit fiscal. “Es difícil pensar en un candidato que gane diciendo: ‘Volvemos al déficit fiscal’ o ‘No vamos a explotar los recursos naturales’”, dijo, sugiriendo que ciertos ejes del modelo actual tienen un piso político difícil de revertir.
Hacia el cierre, vinculó los datos económicos con el desafío social. “La única respuesta que tiene Argentina para bajar la pobreza es crecer. No hay atajos ni soluciones mágicas”, afirmó.